商业新资讯 就在灵兽网 www.lingshouke.cn
据国家统计局3月16日公布的数据，新冠病毒疫情已对我国经济造成重创。2020年1-2月，全国固定资产投资同比下降24.5%，其中制造业投资下降31.5%，基础设施投资下降30.3%，房地产开发投资下降16.3%；规模以上工业增加值同比下降13.5%；社会消费品零售总额52130亿元，同比名义下降20.5%，减少1.4万亿元，相当于2019年GDP的1.4%；进出口4.1万亿元，下降9.6%，其中出口下降15.9%，进口下降2.4%。
经济数据表明，拉动经济增长的3驾马车均已失速，中国经济一季度下滑已成定局。2月份制造业采购经理指数PMI只有35.7%，比上月下降14.3个百分点，比2008年全球金融危机时的最低值38.8%还要低3.1个百分点。
依靠我们的体制优势和公共医疗基础设施优势，依靠医护人员无私的奉献和专业的服务，我国的疫情防控已经取得成功，国内新增病例趋近归零，病亡率控制在较低水平，当前的战疫重点转为对境外输入病源的管控并防止疫情反弹。
战疫初胜为重振经济赢得时间，复工复产已经拉开大幕。但经济的全面复苏还将取决于几个关键因素。
第一，劳动力返岗数量将直接影响制造业的产能利用率和实际产出。
各地政府公布的企业复工率已经达到80-90%，但工厂开工不等于全岗位复工。特别是劳动密集型企业，在多大程度上恢复实际产能，首先取决于劳动力返岗的数量和生产岗位复工的具体比例。目前国内疫情已得到有效控制，应该进一步安排农村劳动力尽早返岗工作。由于疫情防控限制了运力，加上部分地区仍须对流动人口实行限期隔离，预计最快到4月中旬，制造业的劳动力返岗才能全部到位。
第二，客户回流数量将直接影响体验式服务业的现金流和经营效益。
餐饮企业的线上服务只能部分替代店面服务，而且线上服务提供的大多是便于配送的大众化餐品。旅游企业的线上服务只是推销手段，而非旅游产品的最终消费。有足够的客流，才能有营业额有现金流，也才能有盈利有效益。在餐饮业方面，2季度餐饮企业应可逐步开店，但仍须执行客流限制和人际间隔，预计营业额顶多只能达到常态营业的一半左右。在旅游业方面，由于疫情已在全球蔓延，主要经济体首当其冲，许多国家不得不采取锁国封城的措施，跨境旅游和商务旅行按下了暂停键，何时才能恢复，完全取决于全球疫情管控的效果和进度，预期有可能停顿3-6个月。酒店、航空客运、铁路客运、海上邮轮、旅游公司等旅游企业将陷入困境。
第三，全球性供需失衡将直接影响企业的生产经营和生存。
全球的产业链和供应链是一个相对均衡的整体，按照市场机制和国际贸易规则调节运行。我国既是零部件、工业中间产品、工业最终产品制造大国，又是工业产成品、农产品、文化产品消费大国。我国的产业结构相对完整，但也不可能自我闭环运行。例如，我国的石油、天然气、铁矿石等资源的对外依存度高达60%以上，高端芯片80%依赖进口，与此同时，我国生产的零部件、工业中间产品和最终产品，相当一部分出口到全球市场。
从新冠病毒疫情流行的趋势来看，在高压管控态势下，一个地理区域疫情高峰持续的时间最短2-3个月，不同地理区域疫情相继发生，全球经济遭受创伤的时间有可能长达半年以上。一些企业因全球供应链断裂，零部件、工业中间产品供货不足，将无米下锅；更多企业因全球需求放缓，市场萎缩，订单减少，将难以维持正常生产和经营。
综上所述，疫情的冲击已经将全球经济逼近衰退的边缘。我国具有体制优势、基础设施优势、产业链优势和劳动力优势，不可能出现全局性的经济危机，但经济增速下调已在所难免，部分企业特别是中小微企业出现亏损也在所难免。
面对当前的严峻形势，中央做出明确决策。适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，落实减税降费政策；引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕，充分发挥再贷款再贴现、贷款延期还本付息等金融政策的牵引带动作用，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务；有序推动复工复市，扩大居民消费，增加公共消费，启动实体商店消费，保持线上新型消费热度不减；加强国际经贸合作，加快国际物流供应链体系建设，保障国际货运畅通。
3月初，我在短文中述及，为了应对疫情冲击，重启经济，可在1-2年的短周期内将中央财政赤字率提高到3.5%左右，并略微放宽对地方政府负债的限制。3月中旬，我提出，此时盲目扩大传统基础设施建设，很可能造成低水平重复建设；而推进内涵上具有新一代技术特征和社会特征的新基建，有利于从根本上优化产业结构，推动经济动能转换，但应求之更优，不宜求之过快。
财政和金融作为经济运行的核心工具和杠杆，如何贯彻落实中央的大政方针？我认为，当前的重点目标应该是保护企业，维持现金流，重点对象是民营企业，特别是中小微制造业企业和服务业企业。
在正常经营环境下，应该允许市场竞争中的优胜劣汰。但在疫情冲击引发的经济下行阶段，以中小微企业为主体的民营企业，将因停产停业大面积出现经营困难。中小微企业资本金有限，生产经营一旦停顿，现金流就会干涸，撑不住多久就会出现生存危机。企业是经济的细胞，是财富的基础，企业特别是民营企业的生存和发展实属不易，保护企业，就是保护国民经济的基础。
财政方面可以采取的措施，首先是减免税收，没有利润自然就不必缴所得税，重要的是减免增值税等中间税，可以先设定6-12个月的税收减免期，分行业、分企业规模制定具体减免比例；其次是给予财政补贴，定下大原则，一一落实到企业，并注意切实防止骗税骗补。这样做，近期财政收支平衡的缺口必将扩大，但可以保护企业，也就是保住中长期的税基。
金融方面应该采取的措施，首先是适当放宽金融监管尺度。受疫情影响产生的贷款还本付息逾期，可考虑在特定阶段暂不计入逾期或不良，不纳入不良信用记录。对于不良贷款率、拨备覆盖率以及资本充足率的监管要求，应该适当放宽尺度，根据经济重启需要的周期以及资产质量变动的滞后期，可考虑给予1-3年的宽松期。按照银保监会2019年的监管强化标准（HRS），大型商业银行的不良率不得高于2%，拨备覆盖率不得低于150%，拨贷比不得低于2%。预期疫情冲击造成的不良贷款将在今明2年集中暴露，建议考虑调整2020-2022年的监管标准，允许银行的不良贷款率上升到2.3-2.5%，拨备覆盖率下调到100-120%，拨贷比下调到1.2-1.5%。
其次是适当放宽信贷准入门槛。商业银行对企业包括民营企业的信贷准入，可以适当放宽疫情流行期的现金流、利润率等指标的审核尺度，更多侧重对经济重启后的财务指标分析预测。对有市场有发展前景的企业，信贷决策要加快，帮助企业维持必要的现金流；信贷定价要降低，帮助企业降低融资成本。
银行的信贷定价主要取决于资金成本和风险成本。我国尚有一定的货币政策空间，中央银行综合运用货币政策工具，可以有效引导市场利率下行。可考虑进一步降低存款准备金率，同时进一步降低再贷款、再贴现、短期流动性调节工具、中期借贷便利、常备借贷便利的利率水平，帮助商业银行等金融机构降低资金成本。疫情流行和经济重启阶段，银行类金融机构信用风险成本必然上升，可考虑对扶持中小微企业的信贷业务给予税收优惠。
需要特别提出的是，现行的金融监管规定，一般是针对常态经济环境制定的，监管部门应该明确哪些规矩在多长周期内予以放宽。金融机构愿意为经济重启多做贡献，但多少会担心秋后按老规矩算账。
财政部门、金融监管部门和金融机构都应该清醒地认识到，在应对疫情、重启经济的特定时期，保护企业，维持企业的现金流，让企业活下去，看起来是权宜之计，但其实事关长远，不得不保，不能不保。
