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吃货们觉得来伊份(10.410, -0.36, -3.34%)的零食贵，公司一年到头却赚不到钱，这找谁说理去？
最近，来伊份发布2020年度业绩预告，预计全年亏损超过7000万元，这也是公司2016年上市以来首亏。
固执地坚持线下开店和直营模式，曾让来伊份错失了休闲零食行业的高速发展期，从竞争中掉队。
最近几年，公司业绩持续下滑，到底是在为未来打基础，还是在为过去的战略失误买单？
“休闲零食第一股”首亏
来伊份是中国休闲零食模式的开创者，也曾是中国最大的连锁休闲零食运营商，却快速被后来者赶超。
1月30日，来伊份（603777.SH）发布2020年业绩预亏公告，预计归母净利润-0.78亿元，扣非净利润-1.24亿元。
数据显示，2020年第一季度，来伊份尚有超过7000万元净利润，随后的三个季度持续亏损，导致公司首次录得全年亏损。
公司表示，2020年业绩亏损的原因，主要是继续加大了人才引进力度、信息化建设投入，推动品牌升级宣传、推进业务布局，导致销售费用、管理费用增加。
事实上，来伊份2020年的亏损，只是公司多年以来业绩不断下滑的延续。
来伊份是休闲零食第一股，于2016年登陆上交所主板。2019年和2020年，三只松鼠(47.600, 0.11, 0.23%)、良品铺子(59.990, -0.48, -0.79%)相继上市，在资本市场形成了休闲零食三巨头同场竞技的局面。
来伊份曾是当之无愧的行业老大。2015年，公司营业收入31.3亿元，与良品铺子不相上下，比三只松鼠高出近11亿元；1.32亿元的净利润，更是将两家同行远远甩在了身后。
然而，上市之后的来伊份，增长势头远不如两家同行。2019年，来伊份营业收入为40.0亿元，而良品铺子和三只松鼠的营收分别达到77.1亿元和102亿元。
上市当年，是来伊份的高光时刻，以32.4亿元营收，博得1.34亿元净利润，随后一路下滑。
2018年，公司业绩更是惨降90.03%，归母净利润仅有1011万元，之后，再没缓过劲来。
2018年和2019年，要不是各项补助助力，实际上公司已出现连续亏损。
对于过去两年持续低迷的业绩，来伊份曾解释，这是公司在全渠道、新市场加大布局所致，是战略性、可控的。
恶补功课？
线下和直营为主的模式，让来伊份的毛利率在三家同行中始终保持最高。数据显示，来伊份的毛利率一直在43%以上，良品铺子和三只松鼠分别在31%和27%左右。
来伊份较高的毛利率，为何最终没能在利润中体现？
在现行模式之下，来伊份的期间费用率远高于两家同行。以2019年为例，来伊份、良品铺子、三只松鼠的期间费用率分别为43.14%、25.70%和24.17%。
过去，来伊份一直坚持的直营模式，已严重影响了公司的规模扩张。因此，2017年，公司推出“玩家灯火”计划，推进加盟模式。
到2020年上半年末，公司线下门店总数为2801家，同比增加 84 家。当年12月27日，上海闵行马桥万达广场，来伊份全国第3000家门店开业。
然而，门店数量增加了，运营效率却出现了下降。2019年，来伊份直营门店数量净增加48家，收入却比上年下滑了1.14%。
2020年上半年，公司直营和加盟门店分别增加41家和43家，直营收入同比微增1.56%，加盟收入下降了近3%。
斑马消费初步测算，2017年-2019年，来伊份直营门店店均收入持续下降，分别为131.48万元、129.82万元和125.81万元。
醉心于线下开店，让来伊份错失了电商高速增长带来的红利。
尽管最近几年，公司加大对线上渠道的投入，来自线上的收入也有了一定幅度的提升，但公司线上收入占比仍远低于同行。2020年上半年，来伊份线上收入3.28亿元，同比增长49.16%，对公司营收贡献为15.36%。
来伊份董事长施永雷曾在接受媒体采访时表示，最近几年公司业绩下滑，是在弥补过去落下的功课。只是，用亏损来补课，代价实在是太大了。
