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受疫情影响，今年以来“宅经济”升温，生鲜电商也借此红利分到了一杯羹，起步于2017年的叮咚买菜也不例外。
近期，在市场评价层面叮咚买菜接连收获好消息，先是前不久上海市消费者权益保护委员会组织的“2020上海网上生鲜平台消费评估”评估中，叮咚买菜以88分的成绩与盒马并列第一；又在上周在北京市消协发布的生鲜电商消费调查报告中与天猫生鲜、多点和美团买菜等4个平台获得五星水准的综合评价。
与此同时，叮咚买菜也在其他城市激进扩张，近期，叮咚买菜相继进军南京、广州，在两地分别开出5家和14家前置仓。
然而正如硬币的两面，一面是叮咚买菜在持续扩张，另一面则是成立三年仍未实现盈利，自身造血不足的情况下，叮咚买菜自去年7月后也再无融资的消息。
生鲜电商存在多种模式，其中既有以盒马鲜生、7fresh为代表的大店模式，也有每日优鲜、叮咚买菜为代表的前置仓模式。
实际上，叮咚买菜入局生鲜电商赛道较晚，但在前期依靠前置仓模式的差异化布局，获得了部分资本的青睐。
鳌头财经了解到，叮咚买菜成立于2017年，成立一年后便实现了3万日单量，GMV突破3600万，截至去年7月，叮咚买菜全国已拥有345个前置仓，日订单量已突破40万单。另有数据显示，2019全年叮咚买菜营收达到50亿元。
看似优秀的数据也让叮咚买菜一度获得资本看好，鳌头财经查询天眼查发现，2018年全年叮咚共获得5轮融资，从当年5月到11月，几乎保持着一月一融资的频率。
天眼查数据显示，2018年5月叮咚买菜获得高榕资本的pre-A轮融资；7月获得达晨财智和红星美凯龙的A轮投资；9月和10月，相继获得高榕资本的A+轮和B轮融资；同年11月，红杉资本加入了进来，对叮咚买菜进行了B+轮投资。
“彼时生鲜电商风口正盛，资本也有一定盲目性，也都是在押注看哪种模式能跑通，彼时叮咚买菜凭借良好的数据也吸引到不少投资，但后续的事实证明前置仓在商业模式上需要实现规模消息，短期内难见收益，资本也回归了理性。”行业观察人士向鳌头财经表示。
实际上，进入到2019年后，叮咚买菜的融资频率明显下降。2019年3月和7月，叮咚买菜完成了两轮B+轮融资，融资频率从一年五轮降低到到一年两轮。
值得注意的是，去年叮咚买菜一度传出账面资金不足、裁员的传闻，虽然后续叮咚买菜对外回应账面仍有20多亿，公司现金流健康，但自去年7月后，叮咚买菜至今已一年多再无融资传闻，其账面资金能支撑多久也不得而知。
外部无资本注入，叮咚买菜也未能完成自身造血的扩张闭环。
海通证券曾给叮咚买菜算过一笔账，研究显示当叮咚买菜前置仓的日均订单达1250单时，按年度计算约亏2万元，占总收入的0.1%，基本实现盈亏平衡。
在这一模型的计算下，去年7月叮咚买菜一度接近盈亏平衡。
数据显示，去年7月份叮咚买菜日订单量突破40万单，以345个前置仓计算，每个前置仓的日均订单量约为1159单。然而根据今年8月份的数据，叮咚买菜日单量超过60万单，以彼时披露的600个前置仓计算，单个前置仓平均日均单量在1000单左右，距离盈亏平衡仍有距离。
同为前置仓模式，每日优鲜2019年底便宣布实现全面盈利，叮咚买菜还在提高日均单量的泥潭中挣扎。
鳌头财经了解到，为提升用户数及单量，叮咚买菜采取补贴拉新的方式。据了解，叮咚买菜新人首次下单奖励8元，第二单奖励12元。在北京地区，叮咚买菜将配送费调至0元，同时不设消费门槛。邀请他人注册返券的优惠力度，也从满59减30升级为减40。
补贴固然能在短期内吸引用户，但补贴过后，用户的复购率又如何保证？尤其是在自身仍在亏损，外部融资长期停滞的情况下，补贴式的拉新无异于饮鸩止渴，最后可能解不了渴，反而让自身在亏损的“毒”中越陷越深。
归根结底，叮咚买菜与其他零售品相比生鲜商品具有不同的特点。
首先生鲜商品为非标品，其次生鲜商品高损耗，这两点决定了单一生鲜电商注定是低毛利的行业。
对之对应的，生鲜电商若想实现盈利无外乎从客单价、复购率和采购成本入手，在前置仓模式中，采购成本依靠供应链解决，客单价和复购率又从何解决？
“相比于其他消费品，生鲜产品在前置仓模式中降低了消费者对于消费的体验，这要求平台对商品质量严格把控，一旦出现过一次消费不满意情况，用户很可能就此放弃这个平台，而对于生鲜品类而言这种情况很容易出现。”前述观察人士表示。
实际上，生鲜电商前置仓模式能否跑通，在业界一直存在着争议，在争议之中，盒马率先退出这一模式。
鳌头财经了解到，今年3月份，盒马通过盒马mini业务取代前置仓业务，此前的70多家盒马小站将在年内全部升级为盒马mini。盒马鲜生创始人兼CEO侯毅也曾表示，“mini店是生鲜电商的终极模式。”
且不论生鲜电商的终极模式是何种形态，盒马退出前置仓无疑为前置仓模式的前景泼了冷水。
实际上，生鲜前置仓依靠的是规模效应，当前置仓规模不断扩大时，也要伴随着成本下降、毛利率和客单价的提升。一味地烧钱开店、补贴拉新并不能改善前置仓的运营状况。
叮咚买菜仍在前置仓模式中坚守，但究竟还能坚持多久？鳌头财经将对此持续关注。
