商业上是成功的,麦德龙为什么要卖?

时间:2019年09月29日 信息来源:本站原创

随着苏宁易购今天宣布已完成家乐福中国的股权交割手续。另一家外资零售企业麦德龙在华究竟会引入哪家战略合作伙伴,更受关注。

截至目前,根据公开的报道,入围竞购麦德龙中国业务的企业,仅剩物美和永辉及各自代表的财团。但坊间传闻,互联网巨头阿里也在积极参与。

如今,2个多月过去了,尚未有最终的结果传出。

商业上是成功的,麦德龙为什么要卖?

今年1月,《灵兽》“专访”了麦德龙中国区总裁康德。康德表示,不会退出中国市场,并给出了麦德龙理想合作伙伴的具体“画像”:

一是,可以让麦德龙更接近客户,增加数字化引流和客户访问;

二是,可以在数字化方面帮助麦德龙快速提升,实现订单实施与交付模式的创新;

三是,可以帮助麦德龙获得更适销对路的商品和改善供应链。

如果从康德的表述分析,麦德龙不会出让全部中国区业务是大概率事件。那么,表面的核心问题就剩下两点:一是,麦德龙中国业务会出让多少股份?是否会超过50%;二是,麦德龙中国业务的估值是多少?

前者不好分析,变数颇大,也极具偶然性;后者则成为整个中国零售行业关注的话题。

毕竟,有家乐福48亿出让80%股份的“前车之鉴”在前,更有“外资零售企业大撤退”的呼声在后。

业内也常将家乐福与麦德龙相比,但《灵兽》认为,麦德龙与家乐福有着本质的不同。

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截至目前,麦德龙在中国59个城市开设了97家商场,在全国拥有超过11000多名员工及近900万采购客户。

从规模上看,麦德龙确实不及家乐福中国210家大型综合超市、24家便利店(截至2019年3月)的体量,但核心的问题在于:家乐福中国是负资产,处于亏损经营状态。

2019年6月22日,苏宁易购发布公告称,公司全资子公司Suning International Group Co., Limited(苏宁国际)与Carrefour Nederland B.V.(“转让方”)及Carrefour S.A.(家乐福集团)签订《股份购买协议》,苏宁国际向转让方以现金48亿元人民币等值欧元收购CarrefourChina Holdings N.V.(家乐福中国”)80%股份。根据公告,家乐福中国100%股份的估值为60亿元人民币。

从苏宁易购收购家乐福中国业务的公告中可以看到,家乐福中国的资产总额为115.42亿元,负债总额却达137.88亿元。

商业上是成功的,麦德龙为什么要卖?

数据来源:苏宁易购公告

根据家乐福集团提供的未经审计的管理会计报表,家乐福中国2018年营业收入约为299.58亿元,归属于母公司所有者的净利润为-5.78亿元,截至2018年末归属于母公司所有者权益-19.27亿元。

反观麦德龙中国,2017/18财年,销售额增长2.7%,达200亿元人民币,息税折旧摊销前利润率(EBITDA)超过5%。

2018/19财年,麦德龙中国销售额预计增长5.4%,增长率同比翻倍。

换句话说,在诸多外资零售企业和本土零售商都在极力挽救业绩下滑颓势时,麦德龙表现出优于中国零售市场的平均水平。

在过去10年,麦德龙中国的销售额始终保持持续增长,是中国最赚钱的外资零售公司之一。

更关键的是,在麦德龙中国健康的财务状况下,其可自行决定每年约2亿元-4亿元人民币(2500-5000万欧元)的无债务投资。

说得更直白一点,无论是永辉还是物美抑或是阿里,若能收购麦德龙中国业务,到手就是赚钱的。除了支付收购费用外,无需继续投入即可获得收益;而苏宁易购收购家乐福,还需要不断地投入,以弥补家乐福的经营亏损。

当然,这并不是说苏宁易购收购家乐福中国“吃亏了”,而是需要其继续投入资金运营。

此外,麦德龙中国还有很多“固定资产”。与很多外资零售企业不同,麦德龙中国一直坚持买地自建门店,而不是“租”,多年下来,积累了庞大的“地产资源”。

这也是为什么在第二轮8个竞购者中,会有万科这样的地产巨头。根据最新的行情,麦德龙中国的这些地产价值,已经翻了多少倍了?

媒体报道的麦德龙中国20亿美元的估值,并非没有理由。

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仔细分析麦德龙中国的业务构成,不难发现其核心优势。

一是,O2O,包括电商业务在内,是O2O的一部分,主要针对C端用户;

二是,FSD食品配送服务,主要针对酒店、餐饮、中小零售商和企业食堂等专业客户;

三是,福利礼品。“这是中国独特的业务,增长速度非常快。”康德称。

2018财年,福利礼品销售25亿元,增长28%。 

首先,在这三项业务中,2B业务是核心。其40%的销售来自专业B2B用户,且增长

速度非常快。可以说,在2B端,麦德龙中国尚无强大的竞争对手。

“麦德龙2B业务占比非常高,正是这一业务为我们在中国市场起到了决定性的稳定作用。”康德说,2B业务在2018年实现了两位数的增长。

以麦德龙食品配送业务为例,连续3年保持10%以上增长,2017年增长10.5%,2018年增长11.4%,2019年达到17%,未来几年将持续保持20%-25%的增长。

2B业务,无论对物美、永辉,还是阿里来说,都极具吸引力。

若物美竞购成功,则可弥补2B业务的短板。

而从永辉旗下云超、云创、云金和云商四大板块儿来看,云商主要是企业购+彩食鲜,都是属于B2B业务。若竞购成功,其在2B领域的发展将没有人能够成为对手。

更何况多年来,永辉一直深耕生鲜供应链,若能获取麦德龙中国的全球供应链优势,那永辉是不是没有短板了?

对阿里而言,麦德龙中国2B市场一直稳步增长,这与阿里旗下2B的零售业务板块有非常好的互补作用。

另外,麦德龙从进入中国市场开始就会员制,有完整的22年的客户数据,是少数直接拥有完整的会员数据和会员体系的实体零售企业。对阿里新零售推进来讲,也是具有一定价值的。

如果阿里真的入股麦德龙中国,阿里在零售版图中,就补上了专业的线下to B业务模式。双方或将又能碰撞出更多的创新模式。

其次,麦德龙这家具有55年历史的跨国集团,建立了完善的全球供应链及商品采购能力。

麦德龙在全球28个国家有采购中心,自有品牌商品开发亦非常成熟。

早在2003年,麦德龙就开始开发自有品牌商品,截至目前有3500多个自有品牌SKU,涵盖200多种商品品类。数据显示,2017财年,自有品牌销售额占麦德龙中国年销售总额的14%。麦德龙的计划是,到2020年,自有品牌产品增至4600多种 ,销售额占比达20%。

其核心自有品牌包括包括宜客(AKA)、荟食(Fine Life)、 瑞吧(RIOBA)、喜迈(SIGMA)和亭轩(Tarrington House)。补充品牌包括必是丽(biloxxi)、艾信(AUTHENTIC)等汽车护理产品和内衣类产品。

其中,宜客(AKA)大豆油系列一年销量高达6600万升,宜客(AKA)进口牛奶曾在天猫双十一活动中一天预售12万箱。荟食(Fine Life)进口牛奶年销量近380万升。

最后,麦德龙从进入中国到现在都是采取会员制,有完整的22年的客户数据。

在麦德龙拥有的1300万会员中,核心为中高端顾客,占比达44%,忠实顾客平均一年购买17次。中高端消费者的客单价也达到了560元,而麦德龙消费者的平均客单价为265元。

在良好的数据背后,麦德龙最为核心的优势之一——食品安全,却被忽略了。

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实际上,在食品安全管控方面,麦德龙中国可以说是业界的标杆。而食品安全,恰恰是很多中国零售企业的“短板”。

自进入中国市场以来,麦德龙中国实施了可持续发展的食品安全标准,从而保证了高质量的商品品类。

从麦德龙中国多次成为国家重要活动的主要食品供应商,如北京奥运会、世界博览会、中国国际进口博览会等就可见一斑。

基于强大的供应链管控,麦德龙旗下的麦咨达可追溯产品已经达到4500多种,包括果蔬、畜禽制品、奶制品、水产品和综合类,可追溯产品中生鲜品类的销售在麦德龙的占比近60%。

以科尔沁牛肉为例:

科尔沁供应给麦德龙的牛肉产品必须严格遵循麦咨达的相关标准。

麦咨达对供应商的审核仅标准要求就达200-300条,涵盖产品从种植、养殖到收获全过程,涉及对于饲养过程中的疫苗、饲料、饮用水、兽药使用、动物福利等各个环节。

麦德龙要求使用经过麦咨达培训并达标的养殖农场与原料,并且全部使用科尔沁自己养殖基地的肉牛。前18个月让牛在天然的草场放养,18个月后则以科学谷物进行集育,屠宰前要经过严格检疫,屠宰完成后,还必须要将牛胴体吊挂于排酸间内,在0~4℃的环境下悬挂24小时到48个小时。

同时,消费者只需要扫描牛肉外包装上的可追溯码,就能知道它的全部生长过程,包括牛的种类,来自于哪个具体地点的农场,谁是负责人;与此同时,还能看到牛肉的加工处理过程,从屠宰、排酸、分割、包装到运输,全程一目了然,就连运输车辆信息以及运输温度也都一清二楚。

这也使麦德龙中国得到了很多消费者的信任。

根据2016年麦德龙关于麦咨达的顾客调查显示,有80%左右的顾客对麦咨达和可追溯系统已经非常了解;近一半的顾客在同类产品中更倾向于购买麦咨达产品,更有13%的顾客只认准麦咨达产品。

此外,麦德龙中国培训了超过400家公司、18000名加工工厂人员和超过28000名农民,可追溯商品来源涉及400多家企业,上千个基地。

更关键的是,食品安全体系的建立和完善并不是有钱就能够解决的,还需要完善的标准、严格的管控和大量的时间。

这恰恰是麦德龙中国最为独特的核心优势。(灵兽传媒原创作品)


(作者:lingshouke 编辑:lingshouke)


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